信息简讯：2009年3月24日，八一钢铁（600581.SH）公布了2008年年度报告。年报显示，公司2008年实现主营业务收入200.35亿元，同比增长56.64%；实现利润总额0.55亿元，其中归属上市公司股东净利润1.03亿元，同比减少了73.96%；实现基本每股收益0.14元，同比下降73.08%；净资产收益率3.68%。

信息点评：1、存货跌价准备和理财产品损失大幅降低公司经营业绩。公司2008年末存货金额为21.10亿元，计提存货减值准备为3.05亿元，粗略计算，计提比例为14.4%，在已公布年报的同行业上市公司中相对较高，本次计提较为充分，为09年公司经营业绩打下了坚实的基础。

公司与建行乌鲁木齐钢铁支行签订的“代客债务调期”协议，由于美元利率大幅下挫，造成1.13亿元公允价值的损失。

以上两项合计降低每股收益0.54元，是公司08年经营业绩大幅下降的主要的原因。

2、毛利率下降较为明显，建筑用钢仍是公司主要盈利点。公司08年实现营业收入200.35亿元，同比增长56.64%；实现毛利18.87亿元，同比增长23.8%；实现净利润1.04亿元，同比下降73.9%。

分品种来看，建筑用钢仍是公司利润的主要构成部分。普线、高线和螺纹钢三项所占主营业务收入的比重分别为8.51%，13.76%和29.50%，对公司利润贡献率则分别达到了14.37%，19.86%和48.84%，合计超过83%。进入08年下半年以后，随着行业整体景气度的下滑，公司毛利率较前年下降了2.45%，普线和螺纹钢的下降则较为明显，下降幅度分别在5.12%和4.79%，主要源于产品市场价格的下降和生产成本调整的滞后。但吨钢毛利相对07年仍有所上升，在385元/吨左右，从而保证公司主营业务的稳定增长。公司板材部分营业利润率较上年上升了4.67%，但仍处于亏损的状态，未来随着公司热轧品种的逐步开发和市场的进一步开拓，以及公司新高炉的建成，中厚板、热轧带钢项目的投产，未来收益仍可期待。

3、区域优势铸就公司未来发展前景。公司地处新疆，与酒钢宏兴同属西部龙头企业。

新疆自治区目前正处于快速发展的时期，近年来疆内需求急速扩张。受四万亿投资计划的影响，未来两年在基础建设方面的投资将继续增加，这为公司作为主要经营产品建筑用材的需求提供了稳定的保障。08年公司疆内主营业务收入99亿元，继去年大幅增加75.46%后，再次同比增长63.65%，所占总营业收入比例亦由48%上升至51%，产品占据新疆市场份额的70%以上，其已成为公司的主要销售区域。同时，随着基础设施建设的不断扩张，如石油、矿产资源的开发，西气东输项目的建设等，必将连带加大对公司板材，如管线用钢、机械用钢的需求量，未来中厚板和热轧板卷产品在疆内市场具有良好的前景。

4、生产成本优势缩小。目前上市公司资产中并不包括铁前系统，生产所用铁水和废钢全部采购自大股东宝钢集团八钢公司，其中铁水采用成本加成的方式计价，废钢依据市场价格计价。我们估计公司2008年下半年铁水关联交易价格在2400元左右，较国内同期平均生铁成本仍低于25%以上。

大股东宝钢集团八钢公司铁矿石主要来自于哈密顿亚麻苏铁矿和阿勒泰的蒙库铁矿，以及从哈萨克斯坦和俄罗斯进口的铁矿，其中60%以上的铁矿石能够实现自给。据了解，母公司在08年囤积了较多的现货矿，虽然在今年1、2月份，公司又购买了大量铁矿石，从而有效摊低了存货和原材料成本。但总体看来，由于高位购入铁矿石的数量较多，未来向上市公司所提供铁水价格的调整幅度必然落后于产品市场价格的调整，公司生产成本优势将逐步缩小。

5、分配预案。公司拟以2008年年末总股本766,448,935股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.50元（含税）。

6、公司2009年经营计划为，产钢550万吨、产材515万吨、实现营业收入180亿元。

作为新疆唯一大型钢铁生产企业，其具有独特的区位优势与资源优势，在当前的市场环境下，我们认为其09年完成生产计划难度不大。但生产成本相对产品价格调整的滞后使公司利润增长仍面临较大考验。鉴于公司08年存货计提较为彻底，我们预期公司2009年EPS 为0.47元，2010年EPS 为0.62元。给予“增持”评级.